隨著各大房企公布2016年業(yè)績報(bào)告，過去一年房地產(chǎn)企業(yè)座次排名也逐漸清晰。根據(jù)恒大1月6日公布的公告，該公司2016年全年實(shí)現(xiàn)合約銷售額3733.7億元，完成3000億元年度目標(biāo)的124.5%，居行業(yè)第一。此外，恒大銷售回款與現(xiàn)金余額兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超3000億元，這也為恒大的持續(xù)發(fā)力和回歸A股的推進(jìn)提供了底氣。

　　超額完成年度目標(biāo)

　　公告另顯示，2016年全年，恒大累計(jì)合約銷售面積4469萬平方米，全國第一，同比增75.2%；合約銷售均價(jià)為8355元/平方米，同比增5.9%。實(shí)際上，在恒大公告公布業(yè)績之前早有機(jī)構(gòu)對于2016年房地產(chǎn)企業(yè)的成績單做出了預(yù)告，恒大、萬科、碧桂園的排序最終也被各房企的業(yè)績所印證。1月5日晚間，萬科和碧桂園公布的公告顯示，兩家公司全年銷售額分別為3648億元和3088億元。這三家企業(yè)也成為首批跨入3000億元銷售門檻的房企。

　　房地產(chǎn)行業(yè)人士分析認(rèn)為，2016年10月之前信貸寬松、稅收優(yōu)惠等一系列政策落地，樓市環(huán)境轉(zhuǎn)暖，這為房企提供了走量的機(jī)會(huì)，再加上恒大實(shí)施了無理由退房政策，去年3月還拋出了8.7折優(yōu)惠購房的折扣，這也加速了恒大去庫存的速度，為該公司銷售額的提升做出了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。

　　值得一提的是，在2016年恒大曾經(jīng)上調(diào)過一次年度銷售目標(biāo)。相對于萬科去年初就提出的3000億元銷售目標(biāo)，2016年恒大為自己定下了更為謹(jǐn)慎的2000億元全年目標(biāo)，但從實(shí)際完成情況看，恒大在去年7月末就已經(jīng)完成了1847.9億元的銷售金額，于是該公司將全年目標(biāo)上調(diào)至3000億元，并以接近125%的額度超額完成了目標(biāo)。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，恒大高速增長是可預(yù)期的，數(shù)據(jù)顯示，從2009年到2015年，恒大年銷售額保持了30%以上的增長。此外，超額完成銷售目標(biāo)也已經(jīng)成為恒大多年來的規(guī)定動(dòng)作。數(shù)據(jù)顯示，2009-2015年，目標(biāo)完成率分別為101%、126%、115%、115%、100.4%、120%、111.9%。自2009年上市以來，恒大各核心指標(biāo)也保持快速增長，總資產(chǎn)從2009年的631億元增至2015年的7570億元，凈利潤從11.2億元增至173.4億元，營業(yè)額從57億元增至1331.3億元。

　　充?，F(xiàn)金帶來的擴(kuò)張底氣

　　在恒大公布的2016年業(yè)績數(shù)據(jù)中，有兩個(gè)數(shù)字十分值得關(guān)注，那就是2016年全年銷售回款3008.9億元；截至2016年末，現(xiàn)金余額為3043億元。這一數(shù)值已經(jīng)超過了其他同行企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月30日，萬科與碧桂園其他兩家第一梯隊(duì)的房企現(xiàn)金余額分別約為718億元和494億元。而同期恒大現(xiàn)金余額為2120億元，分別較萬科和碧桂園高出1402億元和1626億元。按行業(yè)正常的銷售額增速和銷售回款比例測算，即使下半年萬科和碧桂園現(xiàn)金余額大幅增長，也無法超過3000億元。

　　對于該數(shù)值，行業(yè)分析認(rèn)為對于房企而言，評判抗風(fēng)險(xiǎn)能力的標(biāo)準(zhǔn)不能單純看負(fù)債水平高低，而是要結(jié)合現(xiàn)金余額進(jìn)行綜合分析，于恒大而言3000億元的現(xiàn)金可以做到覆蓋短期債務(wù)，具備了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　2016年對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，整體環(huán)境寬松，房企普遍表現(xiàn)出了快速增長的勢頭。然而2016年10月以來各地趨緊的調(diào)控，也為2017年的房地產(chǎn)市場以及房地產(chǎn)企業(yè)的表現(xiàn)帶來了諸多不確定性。不過，行業(yè)人士有個(gè)普遍的共識(shí)是，行業(yè)集中度的提升將成為不可扭轉(zhuǎn)的方向，融創(chuàng)中國控股有限公司董事長孫宏斌曾判斷，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)在未來五年內(nèi)，前100名會(huì)占市場份額70%-80%，前10名會(huì)占到35%-40%。這樣的集中度未來更多的會(huì)靠規(guī)模兼并整合來完成。孫宏斌認(rèn)為，對于賬面現(xiàn)金充裕的房企，這將是一次難得的機(jī)會(huì)。由此，分析人士也認(rèn)為，即便跨過了3000億元的門檻，但是對于恒大為代表的龍頭企業(yè)而言，依然有可觀的市場增長空間，只要銷售回款良好，有足夠的現(xiàn)金余額，就能夠?qū)崿F(xiàn)并購行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來繼續(xù)擴(kuò)張。

　　實(shí)際上，恒大也善于通過收購來擴(kuò)大公司的市場份額并抄底優(yōu)質(zhì)土地資源。在上一輪的樓市調(diào)整期，恒大就通過香港 新世界 和華人置地，抄底上海、成都等多地優(yōu)質(zhì)土地資源，并在這些項(xiàng)目中獲得了非常不錯(cuò)的銷售利潤率。

　　值得一提的是，恒大集團(tuán)董事局主席許家印在恒大集團(tuán)20周年慶典上曾透露，到2020年恒大總資產(chǎn)將超過3萬億元，地產(chǎn)年銷售規(guī)模超過6000億元。近日，萬科集團(tuán)董事局主席王石也表示未來五六年，萬科要實(shí)現(xiàn)營業(yè)額萬億元的目標(biāo)，市值也將達(dá)到萬億水平。對此，中國指數(shù)研究院認(rèn)為，2016年房企超級陣營外延擴(kuò)張與內(nèi)生增長并舉，為“萬億級”增長前景全面鋪路。

　　預(yù)期兩年達(dá)成利潤承諾

　　除了銷售業(yè)績登頂全行業(yè)榜首外，圍繞恒大的又一件熱點(diǎn)事件是，引入300億元的戰(zhàn)略投資者。1月2日，恒大發(fā)布公告稱，公司全資附屬公司凱隆置業(yè)及恒大地產(chǎn)已于2016年12月30日與投資者訂立投資協(xié)議，投資者將出資300億元獲恒大地產(chǎn)經(jīng)擴(kuò)大后股權(quán)的13.16%。增資完成后，恒大地產(chǎn)將由凱隆置業(yè)持有約86.84%權(quán)益。這也是恒大重組深深房計(jì)劃的一部分，引300億元戰(zhàn)投成功也意味著恒大回歸A股的進(jìn)程又邁出了關(guān)鍵一步。

　　在引入戰(zhàn)略投資者時(shí)，就有分析認(rèn)為恒大2016年的市場表現(xiàn)給投資者們帶來了信心，此外按照恒大目前的發(fā)展增速預(yù)判，恒大完成預(yù)定銷售目標(biāo)也非?？善凇Ｅc深深房簽訂的重組上市協(xié)議中，恒大對2017-2019年度預(yù)期的銷售額分別約為4500億元、5000億元、5500億元，營業(yè)額分別約為2800億元、3480億元、3800億元，凈利潤分別約為243億元、308億元、337億元，并承諾未來三年的凈利潤總額不低于888億元。

　　有機(jī)構(gòu)據(jù)恒大年報(bào)近三年數(shù)據(jù)測算，平均交樓率為78%，按2016年3733.7億元的銷售額可推算出，該公司2017年?duì)I業(yè)額將達(dá)2912億元，已超2800億元的承諾目標(biāo)。而要實(shí)現(xiàn)2018年、2019年承諾的營業(yè)額目標(biāo)，增幅只需要分別達(dá)到19.5%和9.2%。

　　另外克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年恒大的權(quán)益銷售額為3551億元，對應(yīng)的權(quán)益比約為95%。從恒大歷年的年報(bào)分析，2009年上市至2015年，恒大的核心業(yè)務(wù)利潤率為10.45%，若按照2016年3551億元的權(quán)益銷售測算，歸屬母公司的凈利潤將超過371億元。這也意味著，恒大在尚未回歸A股上市之前，就已鎖定該公司承諾888億元凈利潤的四成。假設(shè)在2017年，恒大仍能保持上市以來43.2%的年均銷售增長幅度，銷售額將達(dá)5347億元，對應(yīng)權(quán)益銷售額為5079億元，凈利潤可達(dá)到530億元。這意味著恒大兩年時(shí)間即可鎖定888億元的利潤承諾。