早在兩年前，關(guān)于全球房地產(chǎn)市場過熱的警告聲已經(jīng)不絕于耳，但是兩年來，全球房價仍在持續(xù)爬坡。這凸顯出當(dāng)前全球低利率環(huán)境下一種扭曲狀態(tài)。如何看待房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀并采取相應(yīng)措施考驗政府智慧。

　　2016年以來，全球經(jīng)濟(jì)仍處于一種不平衡狀態(tài)，復(fù)蘇也并不如預(yù)期之好，黑天鵝事件頻現(xiàn)。貨幣寬松環(huán)境非但沒有在美聯(lián)儲加息后得到改善，反而仍有持續(xù)之態(tài)。為挽救經(jīng)濟(jì)增長，一些國家和地區(qū)仍在等待進(jìn)一步放寬貨幣政策的時機(jī)，率先在發(fā)達(dá)國家加息的美聯(lián)儲雖然希望盡快實現(xiàn)貨幣政策正?；差檻]重重，不愿輕易落下再度加息棋子。發(fā)達(dá)國家中利率最高的新西蘭目前利率水平也僅2.25%。

　　在這樣的環(huán)境中，房地產(chǎn)作為一種投資工具，獲得了良好的滋生土壤。資金充盈、成本低廉，地產(chǎn)投資者游刃于國內(nèi)海外市場，將房價反復(fù)推高，呼吁防范泡沫者反成為笑柄。

　　據(jù)國際貨幣基金組織匯總的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球房價指數(shù)自2011年以來持續(xù)攀升，從目前水平到危機(jī)發(fā)生前水平，僅需再漲5%左右。去年底的房價情況顯示，除了烏克蘭、阿聯(lián)酋、俄羅斯、巴西、希臘等這些政治、經(jīng)濟(jì)比較動蕩的國家有較大幅度下跌外，絕大多數(shù)被跟蹤的國家的房價都在上漲，少數(shù)國家單季按年率計算的房價上漲幅度超過10%。

　　與此同時，房地產(chǎn)信貸也同樣在大多數(shù)國家增長，其幅度甚至高于房價的上漲幅度。經(jīng)合組織的統(tǒng)計顯示，在不少國家，房價上漲速度超過收入增長幅度，在新西蘭，兩者比例接近125%。

　　房地產(chǎn)行業(yè)本身是一把雙刃劍，一方面，它對一國的經(jīng)濟(jì)增長做出貢獻(xiàn)。在中國，其對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度曾經(jīng)高達(dá)五分之一，目前也有十分之一左右。另一方面，為了獲得增長，它所需的資金量也十分龐大，且泡沫破滅后對經(jīng)濟(jì)殺傷力很大。

　　盡管央行采取低利率政策本意不是用來刺激房地產(chǎn)市場，目前也很少會利用貨幣政策來主動支持房地產(chǎn)市場。但是，從實踐上看，低利率甚至負(fù)利率，并沒有將資金源源不斷地引入實體經(jīng)濟(jì)，而是有相當(dāng)一部分進(jìn)入了金融市場。這種現(xiàn)象在中國被稱為脫實入虛。這種情況的出現(xiàn)，造成實體經(jīng)濟(jì)增長乏力，也使得經(jīng)濟(jì)增長并不靚麗的情況下，股市、樓市等卻異?；馃帷?/span>

　　雖然CPI前景對未來貨幣政策的路徑影響較大，但是央行仍需慎重考慮所需付出的金融穩(wěn)定風(fēng)險的代價，應(yīng)該考慮其所作出的貨幣政策選擇對國內(nèi)金融系統(tǒng)效率和穩(wěn)定性是否有不利影響。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要依賴于零或負(fù)利率政策、量化寬松政策以及一些加杠桿政策來支持，不過，這些政策實施的年頭越久，政策刺激效果越弱。不僅是英國央行、日本央行、歐洲央行等在貨幣寬松方面顯得躊躇不前，各國經(jīng)歷了幾輪寬松后，經(jīng)濟(jì)仍未見強(qiáng)勁復(fù)蘇，資產(chǎn)價格卻被不斷推高，而結(jié)構(gòu)性改革雖然勢在必行，但卻最難實施。

　　房地產(chǎn)泡沫無疑是各國頭疼之事。正因為有上述原因，抑制這一泡沫形成考驗著政府智慧和意愿。如何判斷房價漲落是否健康，采取何種措施抑制樓市過熱，又不損害經(jīng)濟(jì)增長，如何引導(dǎo)投資者預(yù)期，在價格長期上漲后是否愿意刺破泡沫，如何實現(xiàn)軟著陸等都需要政府仔細(xì)加以考量。