廣東房地產(chǎn)巨頭碧桂園集團(tuán)（股份代碼：02007.HK）日前發(fā)布的2015年業(yè)績報(bào)表顯示，其2015年實(shí)現(xiàn)營收1132億元，同比增長了34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤97億元，同比則下跌了8.5%，公司當(dāng)期凈利率為8.6%。

　　碧桂園集團(tuán)在2015年合同銷售金額超出了1400億元，同比增長了7%，公司在去年下半年發(fā)力明顯。碧桂園實(shí)現(xiàn)了1170億元的銷售回款，回款率83%。

　　碧桂園集團(tuán)歸屬上市公司股東的凈利潤不到93億元，較去年同期相比下降了9.3%。這與公司所動(dòng)用的永續(xù)資本工具（永續(xù)債）侵蝕了一部分凈利潤有關(guān)。

　　2015年碧桂園集團(tuán)永續(xù)債侵占凈利潤3.56億元，占到公司凈利潤的3.7%，2014年同期為2億元。

　　雖然碧桂園集團(tuán)永續(xù)債所占公司凈利潤比重較小，但是2015年公司永續(xù)債規(guī)模增長了5倍之多，從2014年底的30.9億元增至195.28億元，永續(xù)債去年增加凈額達(dá)到164.38億元。

　　援引一家券商消息，碧桂園集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官吳建斌表示，公司發(fā)行永續(xù)債是因?yàn)槭召復(fù)恋匦枰Y金，集團(tuán)亦在為并購做準(zhǔn)備，并購范疇包括地產(chǎn)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　招銀國際在針對(duì)碧桂園集團(tuán)的研究報(bào)告中指出，公司在2015年第4季度研究了數(shù)個(gè)收購計(jì)劃，因而發(fā)行了165億元的永續(xù)債作不時(shí)之需，因此到去年底公司的永續(xù)債總額達(dá)到了195億元。

　　“雖然公司將會(huì)在2016年償還所有的永續(xù)債，但是我們估計(jì)將為支付永續(xù)債的利息在2016年就會(huì)達(dá)到16.6億元。”招銀國際在這份研究報(bào)告里寫到，此外，在2016年償還永續(xù)債后，預(yù)測(cè)公司的凈負(fù)債比率將由2015年的46.9%升至2016年的69.0%。

　　碧桂園將所有利息支出予以利息資本化處理，最終公司承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用只有融資活動(dòng)的匯兌損失和提前購回優(yōu)先票據(jù)虧損，碧桂園當(dāng)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額接近13億元，較2014年公司不到2億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用增長了近10億元。

　　2015年碧桂園的財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成里，公司提前贖回一筆2018年到期的優(yōu)先票據(jù)產(chǎn)生了逾3億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另外由于人民幣兌美元貶值而導(dǎo)致的匯兌損失達(dá)到了9.4億元。

　　碧桂園集團(tuán)在2015年還發(fā)行了累計(jì)總額超過150億元的公司債和中票，這讓公司包括優(yōu)先票據(jù)、銀行及其他借款、應(yīng)付債券等項(xiàng)下的有息負(fù)債規(guī)模超過了897億元，較2014年611億元的有息負(fù)債規(guī)模增長了約47%。

　　截至2015年底，碧桂園集團(tuán)的有息負(fù)債率（有息負(fù)債對(duì)權(quán)益比例）超過了100%。此外，如果將公司的永續(xù)債從權(quán)益中扣除計(jì)入有息負(fù)債，碧桂園集團(tuán)到去年底的有息負(fù)債率會(huì)達(dá)到156.5%。

　　申萬宏源在研究報(bào)告中寫到，截至2015年末，碧桂園集團(tuán)有息負(fù)債規(guī)模從2014年的640億元大幅增長至1100億元，同期凈負(fù)債規(guī)模從2014年的370億元增長至610億元，凈負(fù)債權(quán)益比從2014年的65%快速上升約30個(gè)百分點(diǎn)至94%。