今年以來,從聚美優(yōu)品、京東、網(wǎng)易,到瑞幸、好未來,中概股的命運猶如肆虐全球的疫情一般充滿戲劇性,也牽動著后繼者們的神經(jīng)。正所謂,生生死死,來來往往,看似平常,又不尋常。
前不久,在風風雨雨“口水戰(zhàn)”中泡大的造車新勢力中的三個“南”人,難得同框出現(xiàn)在一張照片中:居中的蔚來汽車李斌46歲,居左的小鵬汽車何小鵬39歲,居右的理想汽車李想43歲,三人臉上似是而非的微笑,似乎正在準備再次迎接下一場變局。
照片發(fā)布6天后的6月12日,李斌迎來“第一變”:其旗下的易車發(fā)布公告,騰訊控股及黑馬資本79億元買下易車,易車完成私有化并將從紐交所退市,李斌套現(xiàn)9億元后退出易車。
退市,暗流涌動。6月15日,號稱擁有全國80%以上在線二手車源的58同城,達成私有化協(xié)議,將從美股退市。而此前被傳或將從美退市的京東,于6月18日在香港二次上市,成為繼阿里、網(wǎng)易之后又一只回港上市的中概股。
■私有化、退市、回流成趨勢?
有人說,有的中概股是借私有化外衣,在華爾街上演“敦刻爾克大撤退”。其實,這話既對也不對。就易車而言,今日之“果”,在9個月前已種下了“因”。
去年9月,易車收到一份私有化提案,股東騰訊控股聯(lián)合黑馬資本作為買方,提議以每股16美元(約合人民幣113元)的現(xiàn)金價格,收購易車流通股份和美國存托股份。
人前微笑,人后受罪。彼時,李斌正在為蔚來汽車四處籌錢。一度被視為雪中送炭的亦莊國投,曾計劃向蔚來投資100億元,但最終這筆錢杳無蹤影。之后,蔚來汽車還通過向上海銀行質押股權、分拆NIO Power單獨融資、出售FE賽車隊等方式融資,以及發(fā)行2億美元(約合人民幣14億元)可轉換債券,李斌和騰訊各認購1億美元(約合人民幣7億元),但仍難解資金短缺的燃眉之急。
再看易車財報,京東為其第一大股東,持股24.4%;李斌持股10.9%,為第三大股東;騰訊控股關聯(lián)公司持股7.7%,為第四大股東。李斌于2018年初宣布辭任易車CEO,專注發(fā)展蔚來汽車。
“抓住易車的瓶頸期出手,騰訊可謂是時機拿捏得十分到位,對于騰訊擴張汽車產(chǎn)業(yè)布局有利。”一位業(yè)內人士告訴記者,對李斌而言,既可解決易車和易鑫的現(xiàn)金流難題,李斌還可以從中套現(xiàn),來拯救正值資金短缺的蔚來汽車。
早在2015年,馬化騰、劉強東就入股易車。騰訊還先后投資了特斯拉、蔚來和威馬,以及四維圖新、人人車、車生活、修車易,而在出行板塊則有滴滴和優(yōu)步等,可謂是在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游大舉布局。其與阿里專注云OS操作系統(tǒng)、百度聚焦自動駕駛有著顯著不同。
同樣是私有化,58同城的交易價卻要比易車貴得多。以華平投資、泛大西洋投資、鷗翎投資和58同城董事長兼CEO姚勁波組成的買方團,與58同城簽署私有化協(xié)議,以每股普通股28美元(約合人民幣198元)現(xiàn)金價格購買58同城所有已發(fā)行普通股,總交易估值約為87億美元(約合人民幣617億元)。而華平投資,也現(xiàn)身于神州系的股東之中。
“這是繼奇虎360私有化后在美上市中概股私有化交易的最高價格。”一位內部人士向記者透露,由此折射出姚勁波的轉型之策,汽車及出行業(yè)務有可能成為其未來的核心業(yè)務。很多人注意到,從本地生活服務開始的58同城,一直在二手車、新車與物流、出行等方面布局步伐在逐漸加快。
目前,58同城全資子公司58有限公司,持股58汽車6160.78萬股,占比78.55%。58汽車已布局國內333座城市,其業(yè)務包括汽車資訊、車型報價、評測意見、試駕報告、購車售車參考、售后服務等。在二手車方面,除58同城的“白菜二手車”業(yè)務外,58集團出售其在車好多集團一定比例股權后,又買下優(yōu)信金融業(yè)務。至此,58金融可為新車、二手車交易提供相應的金融服務。
■“瑞幸造假”促成“回國潮”?
資本的游戲,個中玄機重重,從來沒有看上去那么絢麗多姿。
近來,除了易車、京東之外,據(jù)稱百度等中概股也正考慮從納斯達克退市。據(jù)不完全推算,合計市值超過1.5萬億美元(約合人民幣近11萬億元)的中概股企業(yè)正在緊鑼密鼓地計劃回流國內。
“資本的流動向來以市場、利益為導向,但瑞幸咖啡造假事件不得不說是一個直接的導火索。”全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴向《中國汽車報》告訴記者。
事實上,受瑞幸咖啡造假事件拖累,中概股正遭遇至暗時刻。甚至,美國參議院緊急通過《外國公司承擔責任法案》,意欲對所有在美上市的中國公司進行嚴格的財務審計,名義上是加強監(jiān)管,其實卻是“醉翁之意不在酒”。
同時,國際貿易摩擦也是影響中概股回流的一個因素。“貿易摩擦進一步使中概股在美的生存環(huán)境變差。”商務部研究院國際市場研究所副所長白明在接受《中國汽車報》記者采訪時認為,避險趨利,是企業(yè)的“天性”,像華為等中國高科技企業(yè),一直在美備受打壓,顯然在被壓制的生存環(huán)境中無法發(fā)展。中概股回流,既有這類原因,從另一個角度也說明國內股市及港股的管理更加規(guī)范,像國內科創(chuàng)板的設立,除了吸引本土企業(yè)外,對中概股相關公司也具有極大吸引力。此外,國內創(chuàng)業(yè)板即將施行注冊制,這也是國內股市深化改革開放、對資本市場更有信心的標志。
不過有業(yè)內人士提醒,并不是所有中概股公司都能輕松回國上市,符合相關監(jiān)管條件是必由之路。例如,香港聯(lián)交所規(guī)定,相關企業(yè)回港上市需要滿足三個條件,一是必須屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè);二是在美國、英國等監(jiān)管體系健全的市場連續(xù)上市滿兩個財年,且記錄良好;三是市值超過400億港元(約合人民幣366億元)或市值100億港元(約合人民幣94億元)+營收10億港元(約合人民幣9.4億元)。
若嚴格對照該三個條件,很多企業(yè)尚不達標。當然,如果像京東那樣,在不同的市場上同時上市,也需要承擔更大的交易成本,包括監(jiān)管、溝通、維護上市的成本等。
此外,中概股回流,的確有利益的吸引。“高溢價是中概股回流的動力之一。”全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹向《中國汽車報》記者分析稱,這些企業(yè)在美上市大多被低估,回到國內股市會獲得比較高的估值,會從股市中獲得更多的資金甚至是暴富的機會。而且,A股的市場估值相對高于港股。但是,回流的不利因素之一,就是會影響這些企業(yè)的國際化發(fā)展。
■回流前景難測
實際上,瑞幸咖啡造假事件,不僅影響了在美上市的中國企業(yè),也堵塞了準備赴美上市企業(yè)的通道。前文提到的與李斌同框的另兩個“南”人,李想與何小鵬就深受影響。
此時,理想汽車和小鵬汽車的上市融資陷入了兩難境地。一方面,美股市場已經(jīng)變得不甚理想。另一方面,近幾年對造車新勢力的補貼退坡、資本市場的大規(guī)模投資熱潮趨冷,生存環(huán)境回歸理性,只有合規(guī)上市、規(guī)范運營,或可贏得生機。在此背景下,理想汽車方面人士無奈透露:“至少會等到二季度數(shù)據(jù)出來再決定上市事宜。”
從自身的籌備情況看,造車新勢力可能遭遇的困難依然不少,“思變”才有出路。2019年12月,理想汽車運營主體北京車和家信息技術有限公司進行了工商變更,注冊資本由原來的約9.15億元變更為約6.83億元,降幅約為25%。理想汽車和小鵬汽車的這一系列舉動,被認為是在搭建VIE架構,即通過持有注冊于開曼群島的股份,間接持有理想汽車或小鵬汽車及其附屬公司權益。以往,蔚來、百度、阿里等公司均通過這一方式成功登陸美國資本市場。
然而,現(xiàn)實的困境,使理想汽車和小鵬汽車面臨著新的選擇,無論是比照A股還是港股,對于盈利能力要求的條件,兩家初創(chuàng)企業(yè)都有差距,何去何從成了擺在他們面前的一道現(xiàn)實難題。
相較于造車新勢力,自主品牌代表企業(yè)吉利卻呈現(xiàn)出另一番景象。6月17日晚間,港股吉利汽車發(fā)布公告稱,本公司董事會批準可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。“吉利的決定,既是實力的體現(xiàn),也是緊抓政策先機。”正如曹鶴所言,4月30日,中國證監(jiān)會發(fā)布《關于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內上市相關安排的公告》,將境外已上市紅籌企業(yè)回歸A股上市的市值門檻,放低至200億元,這為吉利這樣的企業(yè)回歸A股市場創(chuàng)造了有利的政策條件。
不容忽視的是,造車新勢力們所處的環(huán)境,正在發(fā)生巨大變化。汽車市場特別是新能源汽車市場的競爭,已在特斯拉這條“鯰魚”到來后,變得更為活躍,也更為前景難測。在“黑天鵝”亂飛的當下,信心比黃金還重要。在蔚來、理想、小鵬三位掌門人的朋友圈中,與三人同框照并列的是一張漫威三大英雄的合影和三英戰(zhàn)呂布的漫畫。這讓人不難聯(lián)想到,圖中的“呂布”意指特斯拉。
車界風云變幻,資本涌動若潮,只有變化是不變的規(guī)律。近日,京東已在港上市,易車與58同城尚未公布回流的去向。中概股回流的下一站,或在意料之中,或在意料之外,但無論進退與否,在充滿競爭的市場中,生存與發(fā)展才是永恒的主題。 |