據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)7日?qǐng)?bào)道，美國(guó)汽車制造商面對(duì)危機(jī)時(shí)的嚴(yán)重脆弱性在今年第一季度業(yè)績(jī)中得到淋漓盡致的體現(xiàn)，美國(guó)三大汽車巨頭均報(bào)告現(xiàn)金外流。隨著防疫關(guān)閉措施引發(fā)的資金緊張狀況緩解，這方面的擔(dān)憂會(huì)有所改變，但不會(huì)就此消失。

　　據(jù)報(bào)道，美國(guó)汽車制造商從3月18日開始關(guān)閉美國(guó)的生產(chǎn)，當(dāng)時(shí)距第一季度結(jié)束還有不到兩周時(shí)間。但這樣短暫的停擺期卻讓這些企業(yè)付出了高昂的代價(jià)。通用汽車公司周三公布，第一財(cái)季經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為12億美元，低于上年同期的22億美元。與底特律的同行相比，這其實(shí)已經(jīng)是很不錯(cuò)的業(yè)績(jī)：菲亞特克萊斯勒汽車勉強(qiáng)盈虧平衡，福特汽車公司則陷入虧損。

　　報(bào)道稱，這三家公司均報(bào)告現(xiàn)金外流。在這些車企繼續(xù)向供應(yīng)商支付零部件費(fèi)用的同時(shí)，居家令凍結(jié)了他們面向經(jīng)銷商的銷售。菲亞特克萊斯勒汽車的運(yùn)營(yíng)資金外流情況尤為嚴(yán)重，當(dāng)季流出資金總計(jì)55億美元。通用汽車的資金外流規(guī)模意外較少，僅為9億美元。

　　上述運(yùn)營(yíng)資金影響，加上大量固定成本造成的有限容錯(cuò)余地，不論是在低迷時(shí)期還是在上升時(shí)期都會(huì)夸大汽車生產(chǎn)商的表現(xiàn)。此外，汽車銷售以周期性聞名，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，消費(fèi)者會(huì)推遲購(gòu)買，使得這種經(jīng)營(yíng)上杠桿化的商業(yè)模式雪上加霜。

　　報(bào)道指出，考慮到上述情況只是3月份一兩周內(nèi)造成的破壞，4月份對(duì)底特律美國(guó)三大汽車巨頭對(duì)來(lái)說(shuō)一定是非常糟糕的月份。這三家公司4月份都在籌措資金：福特汽車發(fā)售了價(jià)值80億美元的債券；菲亞特克萊斯勒汽車啟動(dòng)了一項(xiàng)35億美元的過(guò)橋信貸安排；就連通用汽車也延長(zhǎng)了一筆36億美元信貸額度的期限，這表明該公司第一季度顯示的韌性可能并沒(méi)有反映出完整的情況。

　　不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)為信貸市場(chǎng)提供大力度支持后，這些車企獲得了融資渠道，再加上截至4月的汽車銷量逐步回升，這些因素對(duì)于恢復(fù)投資者對(duì)該行業(yè)的信心起到了重要作用。投資者現(xiàn)在似乎正把目光從災(zāi)難性的第二季度轉(zhuǎn)向強(qiáng)勁的下半年。

　　但投資者有三大理由保持謹(jǐn)慎。一是一些人希望，保持社交距離的政策將促使民眾放棄公共交通工具轉(zhuǎn)而購(gòu)買汽車，從而提振車輛的使用。但在高失業(yè)率的背景下，這一趨勢(shì)對(duì)二手車市場(chǎng)的提振作用可能超過(guò)新車市場(chǎng)，美國(guó)新車市場(chǎng)的規(guī)模只有二手車市場(chǎng)的十分之一左右。

　　其次，美國(guó)汽車行業(yè)過(guò)去六周在提高流動(dòng)性方面取得的成功將變成資產(chǎn)負(fù)債表上的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。即便在4月份的上述融資舉措之前，通用汽車和福特汽車第一季度的債務(wù)負(fù)擔(dān)已增加了超過(guò)一倍。

　　最后一個(gè)理由是，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)不同參與者的影響可能不盡相同。根據(jù)經(jīng)紀(jì)行美國(guó)富瑞金融集團(tuán)的一項(xiàng)分析，今年前四個(gè)月，福特汽車在全尺寸皮卡領(lǐng)域的市場(chǎng)份額被通用汽車和菲亞特克萊斯勒奪走近七個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)道指出，對(duì)美國(guó)三大汽車巨頭來(lái)說(shuō)，此類車型是一項(xiàng)利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)。這或許也解釋了福特汽車第一季度業(yè)績(jī)不佳的原因。近年來(lái)，福特汽車是美國(guó)三大汽車巨頭中表現(xiàn)最差的公司。而在危機(jī)中，弱者往往會(huì)被甩得更遠(yuǎn)。