寒冬已到，“地主家”也沒有余糧了。10月底，汽車經(jīng)銷商集團(tuán)上市公司相繼公布前三季度業(yè)績(jī)，在前所未有的車市低增長(zhǎng)面前，這些汽車流通領(lǐng)域的佼佼者也出現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯放緩，有的甚至是大幅下滑。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)的上市公司廣匯汽車、龐大集團(tuán)、國(guó)機(jī)汽車、永達(dá)汽車、正通汽車、申華控股中，只有廣匯汽車與正通汽車兩家依舊保持營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙正增長(zhǎng)的良好狀態(tài)。其余有的營(yíng)收增長(zhǎng)但利潤(rùn)下滑，如永達(dá)，有的甚至營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙下滑，比如龐大集團(tuán)。

　　單從三季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，經(jīng)銷商集團(tuán)的業(yè)績(jī)尤為慘淡，要么增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯放緩，要么下滑勢(shì)頭大大加劇。

　　三季度表現(xiàn)普遍不及預(yù)期

　　廣匯汽車（600297.SH）三季度報(bào)顯示，作為國(guó)內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，廣匯汽車?yán)^續(xù)保持行業(yè)龍頭的帶頭作用，交出的業(yè)績(jī)依舊亮眼，營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙保持正增長(zhǎng)。今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1204億元，同比增長(zhǎng)7.4%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)31.5億元，同比增長(zhǎng)8.34%。其中，三季度營(yíng)收422.5億元，同比增長(zhǎng)1%，凈利潤(rùn)10.4億元，同比增長(zhǎng)14.89%。廣匯汽車第三季度的凈利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)，利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)收增幅。

　　不過(guò)，前三季度不到兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，和2017年的業(yè)績(jī)相比明顯遜色不少，2017年，廣匯汽車全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1607.12　億元，同比增長(zhǎng)18.67%；凈利潤(rùn)38.84億元，同比大增38.58%。不過(guò)，廣匯汽車的業(yè)績(jī)從今年上半年就明顯“剎車”，2018年中報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入781.5億元，同比增長(zhǎng)11.19%；凈利潤(rùn)為21.1億元，同比增長(zhǎng)5.22%。和上半年的業(yè)績(jī)相比，廣匯汽車三季度的業(yè)績(jī)并沒有太明顯的改善，三季度的營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)1%，遠(yuǎn)低于前三季度整體增速。

　　平安證券等證券公司的研報(bào)認(rèn)為，這一方面是由于部分車企在今年三季度加大了對(duì)經(jīng)銷商的返利；另一方面，廣匯汽車提升精細(xì)化管理和后市場(chǎng)業(yè)務(wù)能力，增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但對(duì)于其他管理能力稍差的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，所遭受到的就是暴風(fēng)雨般的打擊。

　　A股上市的其他汽車經(jīng)銷商集團(tuán)業(yè)績(jī)則相當(dāng)慘淡，營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙下滑。龐大集團(tuán)（601258.SH）10月30日發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)公告，報(bào)告顯示，2018年其前三季度公司營(yíng)業(yè)收入369.8億元，同比下滑27.25%，凈虧損2.3億元，凈利潤(rùn)同比下滑170.7%，而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)同比下滑幅度達(dá)到5184.56%。

　　財(cái)報(bào)還顯示，截至2018年第三季度末，龐大集團(tuán)總資產(chǎn)437億元，與2017年末相比，縮水31.2%，總負(fù)債302.7億元，其中流動(dòng)負(fù)債288億元，非流動(dòng)負(fù)債14.6億元。再加上近期龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華的股權(quán)被凍結(jié)等消息，這家曾經(jīng)的經(jīng)銷商龍頭老大可謂危機(jī)重重。

　　而以進(jìn)口車與豪華車為主，被視為進(jìn)口車風(fēng)向標(biāo)的國(guó)機(jī)汽車(600335.SH)今年業(yè)績(jī)也不景氣，其公告顯示，公司2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收328億元，同比下降12.8%，凈利潤(rùn)4.9億元，同比下降 25.6%。其中，第三季度營(yíng)收134億元，同比增長(zhǎng)11.4%，凈利潤(rùn)1.1億元，同比下降30%。

　　港股上市公司正通汽車(01728.HK)是第二家營(yíng)收與利潤(rùn)還保持正增長(zhǎng)的企業(yè)。其公告顯示2018年前三季度，公司全資附屬公司武漢正通聯(lián)合實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司收入293.61億元人民幣，同比增長(zhǎng)13%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11.39億元，同比增長(zhǎng)23%。不過(guò)，在瑞信的評(píng)價(jià)中，正通的業(yè)績(jī)也是“不及預(yù)期”，原因是今年第三季度正通的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.2%至3.73億元，沒有達(dá)到兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　華晨集團(tuán)旗下上市公司申華控股(600653.SH)的業(yè)績(jī)看起來(lái)不錯(cuò)，營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙大增。其2018年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入51.1億元，同比增長(zhǎng)39.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.07億元，同比增長(zhǎng)63.03%。不過(guò)，這都是在主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的情況下靠向母公司華晨集團(tuán)出售股權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)的。而且，申華控股已經(jīng)轉(zhuǎn)型，汽車流通業(yè)務(wù)比較少了。

　　港股上市公司永達(dá)汽車（03669.HK）日前發(fā)布的公告顯示，其前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入403.07億元，同比增長(zhǎng)10.9%；凈利潤(rùn)9.94億元，同比減少11.1%。2017年與2018年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都不錯(cuò)的永達(dá)汽車，也在今年三季度“剎車”。今年上半年的年報(bào)還是營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙正增長(zhǎng)的狀態(tài)，但在經(jīng)歷10.94%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)之后，其前三季度盈利卻出現(xiàn)下滑，主要是由于第三季度利潤(rùn)大幅下滑所致。第三季度，永達(dá)汽車營(yíng)業(yè)收入為149.11億元，同比增長(zhǎng)8.3%，而凈利潤(rùn)2.14億元，同比下滑達(dá)高達(dá)47%。

　　另外幾家港股上市的經(jīng)銷商集團(tuán)中升控股（00881.HK）、和諧汽車（03836.HK）、美東汽車（01268.HK）目前尚未公布前三季度業(yè)績(jī)。

　　新車銷售依然左右業(yè)績(jī)

　　去年，汽車經(jīng)銷商集團(tuán)營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，盈利大增40%-70%的消息令人印象深刻，也令不少人以為汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)頗有成效，足以抗衡車市整體增速放緩等行業(yè)挑戰(zhàn)。但2018年汽車經(jīng)銷商集團(tuán)業(yè)績(jī)集體轉(zhuǎn)冷，則表明事實(shí)并沒有這么樂觀。

　　作為行業(yè)龍頭，廣匯汽車算是在規(guī)模擴(kuò)張、轉(zhuǎn)型升級(jí)上跑得比較快的。從其公告披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，廣匯汽車新車銷售毛利占比從2016年的40%下降到今年前三季度的33%，二手車、汽車金融、汽車租賃等售后服務(wù)、衍生業(yè)務(wù)的比重顯著提升。

　　從前三季度的整體數(shù)據(jù)來(lái)看，廣匯汽車在關(guān)鍵指標(biāo)上都跑贏大市，領(lǐng)先行業(yè)。今年三季度乘用車銷量為544萬(wàn)輛，同比下降7.7%，廣匯汽車整車銷售營(yíng)業(yè)收入362.55億元，同比略降1.71%。維修服務(wù)營(yíng)業(yè)收入37.91億元，同比增長(zhǎng)14.63%；傭金代理營(yíng)業(yè)收入 13.62億元，同比增長(zhǎng)41.19%；汽車租賃營(yíng)業(yè)收入6.53億元，同比增長(zhǎng)44.41%。

　　但廣匯汽車三季度的業(yè)績(jī)也顯示，即便在售后業(yè)務(wù)營(yíng)收大增的情況下，廣匯汽車三季度的營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭還是不如去年，同比下滑15.5%。這表明售后領(lǐng)域的增長(zhǎng)尚不足以彌補(bǔ)新車銷售業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的沖擊。國(guó)機(jī)汽車、永達(dá)汽車今年前三季度表現(xiàn)不及預(yù)期，同樣和新車銷售利潤(rùn)下滑關(guān)系密切。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年，進(jìn)口車數(shù)量大幅下滑，累計(jì)進(jìn)口汽車45.2萬(wàn)輛，同比下降22.1%，增速相比2017年全年16.8%大幅下滑38.9個(gè)百分點(diǎn)。被視作進(jìn)口車業(yè)務(wù)風(fēng)向標(biāo)的國(guó)機(jī)汽車，自然受沖擊最大。此外，國(guó)機(jī)汽車主要代理的品牌福特品牌今年業(yè)績(jī)下滑明顯，是國(guó)機(jī)汽車業(yè)績(jī)下滑的另一大因素。

　　永達(dá)汽車前九個(gè)月共銷售127384輛，增長(zhǎng)7.4%，在其銷售車型中，豪華及超豪華車銷量占比63.06%，銷量增長(zhǎng)13.4%，永達(dá)的豪華車主要是寶馬、捷豹路虎、沃爾沃以及保時(shí)捷等高檔品牌。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，永達(dá)前三季度收入增長(zhǎng)10.9%，其中，售后業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，金融自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)72.7%。但即便這樣，永達(dá)汽車前三季度利潤(rùn)依然下滑11%，三季度利潤(rùn)更是接近腰斬。

　　一方面，和豪華車市場(chǎng)增速放緩有關(guān)，今年前三季度，中國(guó)市場(chǎng)前12家豪華車品牌總銷量突破201.22萬(wàn)輛，較去年同期186.37萬(wàn)輛增長(zhǎng)8%。其中，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有8家，負(fù)增長(zhǎng)的有4家。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這是近年來(lái)，豪華車市場(chǎng)少有的增幅低谷。

　　另一方面，豪華品牌紛紛降價(jià)壓庫(kù)，以價(jià)換量。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，豪華車價(jià)格指數(shù)下跌幅度最大。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的9月“汽車經(jīng)銷商庫(kù)存”調(diào)查結(jié)果，9月我國(guó)汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.82%，同比上升50%，環(huán)比上升10%，這也是今年以來(lái)，我國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)連續(xù)第9個(gè)月位于警戒線以上，創(chuàng)下近三年以來(lái)的歷史最高。這都使得汽車經(jīng)銷商即使在新車銷售增長(zhǎng)、收入增長(zhǎng)的同時(shí)，依然難以盈利。

　　“今年經(jīng)銷商集團(tuán)的盈利狀況肯定不如去年。大的綜合性的經(jīng)銷商集團(tuán)如廣匯，主要受到乘用車市場(chǎng)整體增速放緩的影響。以進(jìn)口車、高檔品牌為主的集團(tuán)如永達(dá)、國(guó)機(jī)則受貿(mào)易戰(zhàn)、高檔車降價(jià)的影響較大。”一位分析人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者指出。

　　“不能只靠新車銷售業(yè)務(wù)賺錢，要轉(zhuǎn)型升級(jí)，向售后服務(wù)要利潤(rùn)，向精細(xì)管理要利潤(rùn)。”這是近年來(lái)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)談轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)，時(shí)常掛在嘴邊的話。但現(xiàn)實(shí)的發(fā)展往往超出人們的預(yù)期，今年以來(lái)經(jīng)銷商集團(tuán)的業(yè)績(jī)表明，轉(zhuǎn)型升級(jí)尚未到位，市場(chǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)已經(jīng)到來(lái)。