由于控股股東所持有的全部股份被司法凍結(jié)，國內(nèi)第一大汽車經(jīng)銷商上市公司龐大集團(tuán)（601258.SH）又一次被推到輿論的風(fēng)口浪尖。

　　龐大集團(tuán)的控股股東也即該集團(tuán)創(chuàng)始人龐慶華，其股份被凍結(jié)源于龐大集團(tuán)與海通恒信國際租賃有限公司（以下簡稱“海通恒信”）之間發(fā)生的糾紛。幾乎所有人都認(rèn)為，龐大集團(tuán)遇到了空前的巨大利空，這讓其本來就不樂觀的資金狀況變得愈發(fā)緊張。

　　回顧過去一年，龐大集團(tuán)因信披違規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查并處罰的事件，成為其陷入一連串麻煩的導(dǎo)火索。進(jìn)入2018年，龐大集團(tuán)更是流年不利，質(zhì)押股權(quán)、拋售資產(chǎn)、股權(quán)被凍結(jié)等事件此起彼伏。

　　然而，身處風(fēng)暴中心的龐慶華本人，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有外界想象的那么“驚慌失措”。“這不是個(gè)多大的事兒，現(xiàn)在已經(jīng)與那家租賃公司達(dá)成了一致，明天他們就會有人過來進(jìn)行商談。”10月17日，龐慶華對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者如是說。

　　今年以來，國內(nèi)汽車市場出現(xiàn)了史無前例的連續(xù)月度負(fù)增長，汽車流通行業(yè)整體跌入寒冬。就在一個(gè)月前，另一大汽車經(jīng)銷商巨頭廣匯汽車服務(wù)股份公司(以下簡稱:廣匯汽車，600297.SH)已經(jīng)被中國恒大集團(tuán)（03333.HK）成功入股，不久之后，業(yè)內(nèi)又傳出龐大集團(tuán)正在與另一大地產(chǎn)巨頭寶能集團(tuán)商談收購事宜的傳聞。這讓業(yè)界不禁感嘆汽車經(jīng)銷商的生存之艱，甚至到了“不得不伸手向地產(chǎn)商要錢”的地步。

　　不過，對于和寶能的傳聞，龐大集團(tuán)在公告中予以否認(rèn)。龐慶華也告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者：“公司一直以來都與其他公司保持接觸，包括之前與58車服的戰(zhàn)略合作，這些都是很正常的事，不過目前還沒有和誰達(dá)成新的入股協(xié)議。”

　　幾乎與此次股權(quán)凍結(jié)消息傳出同步，中國汽車流通協(xié)會在其官方微信上發(fā)表了一篇關(guān)于龐慶華的文章，文中龐慶華暢談自己創(chuàng)業(yè)數(shù)十年的歷程，并發(fā)出“我這一輩子就干了一件事，那就是賣車”的心聲。龐慶華向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者透露，這是他一個(gè)月之前在汽車流通協(xié)會舉辦的相關(guān)活動上的一次訪談內(nèi)容。由此可見，雖然龐大集團(tuán)被諸多紛擾纏身，但是龐慶華作為公司的掌門人，對龐大的前景、以及自己的能力從未喪失過信心。

　　但正如與58集團(tuán)之間的戰(zhàn)略合作一般，龐大集團(tuán)早已意識到傳統(tǒng)汽車銷售業(yè)務(wù)的難以持續(xù)，并一直在尋求戰(zhàn)略升級轉(zhuǎn)型。然而轉(zhuǎn)型，對于已年愈花甲的龐慶華和商業(yè)路徑屢被質(zhì)疑的龐大而言，究竟是重生的機(jī)會還是沖不破的牢籠？

　　回應(yīng)股權(quán)凍結(jié)

　　根據(jù)龐大集團(tuán)的公告，龐慶華此番被凍結(jié)的股份數(shù)量為13.629億股，占龐大集團(tuán)總股本的比例為20.42%，這也是龐慶華持有的龐大集團(tuán)全部股份。司法凍結(jié)日期從2018年10月8日起至2021年10月7日，共三年時(shí)間。

　　事情的起因是由于龐大集團(tuán)在2016年12月與海通恒信簽訂了融資租賃業(yè)務(wù)合同，龐大以試駕車、維修類設(shè)備等作為融資標(biāo)的，向海信恒通融資2.44億元，租賃期限36個(gè)月，龐慶華為本項(xiàng)融資提供連帶責(zé)任擔(dān)保。但是截至公告披露日，龐大與海通恒信融資業(yè)務(wù)逾期金額為1996.5萬元，未到期金額7986萬元，總計(jì)9982.5萬元。因?yàn)檫@一糾紛，海通恒信向上海金融法院申請財(cái)產(chǎn)保全，上海金融法院凍結(jié)了龐慶華持有的龐大集團(tuán)全部股份。

　　目前龐大以及龐慶華還沒有收到法院送達(dá)的相關(guān)法律文書。但是這起不足1億元的資金糾紛，卻招致龐慶華全部股份被凍結(jié)的事件，究竟意味著什么？

　　龐慶華向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示：“公司向外提供擔(dān)保的情況很多，他們當(dāng)然想通過凍結(jié)股份換取更多的其他收益，但是最近也有人和我提，是不是凍結(jié)得有點(diǎn)多了，可那都是法院的事，我還沒有去問詢。”在他看來，自己的股份被凍結(jié)并不是一件很大的事，反而有些“小題大作”。

　　在中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴看來：“上市公司控股股東股份被司法凍結(jié)，所凍結(jié)股份數(shù)量與控股比例無關(guān)，只要有人告他就會凍結(jié)。而這種情況可能帶來的結(jié)果不確定，可能是實(shí)際控制人變更的嚴(yán)重后果，也可能沒有什么實(shí)質(zhì)影響，糾紛解決了就和以前一樣。”

　　市場普遍認(rèn)為此事對龐大集團(tuán)極為不利。從10月11日起，龐大集團(tuán)股價(jià)在5個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)下挫，從1.76元跌至1.53元，跌幅為13%。而輿論就此指出，龐大集團(tuán)的資金鏈已經(jīng)“空前緊張”。

　　實(shí)際上，這不是龐大集團(tuán)第一次染上官司。2017年4月，龐大集團(tuán)被證監(jiān)會立案調(diào)查，這被認(rèn)為是龐大集團(tuán)“厄運(yùn)”的開始。歷經(jīng)一年的調(diào)查，證監(jiān)會最終查明，龐大集團(tuán)存在信息披露違規(guī)行為，因此對龐大集團(tuán)和包括龐慶華在內(nèi)的三名高管予以行政處罰和罰款。

　　該事件給龐大集團(tuán)帶來極大的影響。龐大集團(tuán)在2018年半年報(bào)中說：“2018年上半年，被中國證監(jiān)會調(diào)查事件給公司的經(jīng)營帶來的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，疊加2018年度的整體資金環(huán)境偏緊等因素，公司的融資困難、資金緊張問題進(jìn)一步凸顯，繼而嚴(yán)重影響并制約了公司的正常經(jīng)營。”

　　對此龐大采取的措施包括減員增效、出售資產(chǎn)等。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者注意到，龐大今年來的多項(xiàng)大動作均與資金問題有關(guān)，從5月底到8月，龐大集團(tuán)先后三次通過拋售旗下4S店資產(chǎn)的方式獲得收入約26億元，直接獲利約13億元。

　　對于賣店，業(yè)界稱其為“斷腕求生”，而龐慶華卻表示：“所拋售的店只占一小部分，一共才30家店，而龐大在全國有800多家店。”并且他強(qiáng)調(diào)所有賣出的資產(chǎn)均做過充分考慮，雖然有著回籠資金的目的，但更重要的目的是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)“瘦身”。

　　為了獲得更多的資金，龐慶華此前已經(jīng)質(zhì)押了其擁有的99.98%的龐大集團(tuán)股份，但是從輿論效果來看，此次其股份被完全凍結(jié)所帶來的沖擊力要大得多。

　　重資產(chǎn)之痛

　　龐大集團(tuán)2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入271.13億元，與去年同期相比降低17.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.59億元，與去年同期相比減少12.82%。而得益于拋售資產(chǎn)以及借款變少等原因，資產(chǎn)負(fù)債率從去年上半年的79.93%降低為73.02%。

　　龐大集團(tuán)的業(yè)績依然不樂觀，但是龐大集團(tuán)并非一直如此。梳理龐大集團(tuán)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)，其資金問題發(fā)端于2011年登陸A股市場。而在此之前的2008年到2010年，龐大集團(tuán)是處于強(qiáng)勁增長期的，營業(yè)收入復(fù)合增長率接近50%，凈利潤的復(fù)合增長率達(dá)到43.31%，其中2010年?duì)I業(yè)收入達(dá)到537.74億元，凈利潤達(dá)12.36億元。而至2011年，龐大集團(tuán)營收雖然保持在554.55億元，但凈利潤只有4.5億元，出現(xiàn)腰斬式下滑。這一年，為了競購瑞典整車公司薩博，剛上市的龐大，將所募資金3.7億元盡數(shù)注入薩博，但熬到年底，薩博宣布破產(chǎn)。此后，龐大集團(tuán)的營收與利潤便一年不如一年，與此同時(shí)，公司負(fù)債率不斷攀升，多年負(fù)債率在80%以上。

　　早些年國內(nèi)汽車市場井噴，對于經(jīng)銷商而言，建設(shè)更多的店就意味著有更多的利潤，因此龐大開始了瘋狂的建店之旅，目前龐大集團(tuán)已經(jīng)是國內(nèi)擁有最多店面的經(jīng)銷商集團(tuán)。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，龐大集團(tuán)在國內(nèi)以及蒙古國共擁有1035家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，其中包括834家專賣店（4S店705家）、132家汽車超市和69家綜合商場。

　　而且龐大的建店方式與眾不同，通常4S店會采取租賃土地的方式建店，而龐大集團(tuán)則以直接購買土地的方式建店，這也招致龐大多年來都被詬病“砸錢圈地”。更要命的是，龐大集團(tuán)因此變成一家真正意義上的重資產(chǎn)公司，負(fù)債率與運(yùn)營成本不斷攀升，而抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力變差。

　　龐大在業(yè)務(wù)范圍上的持續(xù)擴(kuò)張成為其資金緊張的又一大源頭。在瘋狂建店的同時(shí)，龐大又將業(yè)務(wù)觸角向兩個(gè)方向延展。一是通過代理奔馳、奧迪等高檔品牌，補(bǔ)齊了高檔品牌不足的短板，二是布局了多個(gè)全新業(yè)務(wù)板塊，包括與斯巴魯成立合資公司，參股北汽新能源實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)銷合一”，進(jìn)軍汽車電商、分時(shí)租賃、上門維修，發(fā)力平行進(jìn)口車、網(wǎng)約車等等。

　　由此可見，龐大集團(tuán)的重資產(chǎn)發(fā)展道路與業(yè)務(wù)擴(kuò)張成為其資金告急的根源。對此龐慶華反思道：“我走過的最大的彎路應(yīng)該就是收購薩博吧。上市后，手里有錢了，在投資方面不夠謹(jǐn)慎，這也是我從膨脹到冷靜的過程。”

　　缺錢路上的艱難轉(zhuǎn)型

　　實(shí)際上，今年的產(chǎn)業(yè)大環(huán)境是將龐大集團(tuán)的困境進(jìn)一步放大的另一個(gè)因素。傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和汽車消費(fèi)環(huán)境的低迷，讓處在產(chǎn)業(yè)鏈下端的傳統(tǒng)經(jīng)銷商如履薄冰。

　　龐大的遭遇并非孤例。9月24日，中國恒大集團(tuán)斥資百億入股廣匯集團(tuán)，獲得后者40.96%的股權(quán)，并成為廣匯集團(tuán)的第二大股東。廣匯集團(tuán)旗下的廣匯汽車在 2017年以1607.12億元的營收排名中國汽車流通協(xié)會公布的“百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)”之首，是中國真正意義上的第一大汽車經(jīng)銷商集團(tuán)。

　　入股廣匯汽車被視為恒大跨界進(jìn)軍汽車業(yè)的重要一環(huán)，但也透露出廣匯汽車“缺錢”的窘境。2018上半年，廣匯汽車營收781.5億元，同比增長11.19%，歸母公司凈利潤21.1億元，同比增長5.22%，但扣非后歸母公司凈利潤18.48億元，同比下降12.03%。值得注意的是，廣匯汽車近年來業(yè)績暴增的一大原因是大規(guī)模的并購擴(kuò)張，其先后收購了寶信汽車、大連尊榮和深圳鵬峰等公司，這都為其“錢緊”埋下了禍根。“都缺錢。”對于恒大入股廣匯汽車，龐慶華認(rèn)為原因很簡單。而基于同樣的原因，業(yè)內(nèi)有傳聞稱龐大集團(tuán)正與寶能集團(tuán)商討合作，以度過資金難關(guān)，畢竟從現(xiàn)金流充裕度方面，地產(chǎn)行業(yè)明顯優(yōu)于汽車行業(yè)。不過，龐慶華否認(rèn)了這則傳聞。

　　缺錢的背后，是中國汽車經(jīng)銷商面臨的普遍困境，即傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)日趨衰落，必須抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　事實(shí)上，龐慶華從2015年起就開始了龐大集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，他曾在多個(gè)公開場合發(fā)表過“傳統(tǒng)經(jīng)銷商單純依靠新車銷售已經(jīng)難以滿足盈利需求”的言論，呼吁“轉(zhuǎn)變觀念、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級”。

　　如上文所言，龐大近年來已經(jīng)布局了多項(xiàng)全新業(yè)務(wù)。“新能源與出行服務(wù)是未來的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，只有抓住這兩點(diǎn)才能夠不被時(shí)代拋棄。”龐慶華說。目前龐大在新能源銷售業(yè)務(wù)方面進(jìn)展不斷，已與北汽、奇瑞、比亞迪、長城、東風(fēng)風(fēng)神等整車企業(yè)簽署了新能源汽車戰(zhàn)略合作協(xié)議。而出行方面，今年上半年投資了叮叮約車，發(fā)力網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。

　　然而，截至目前，龐大還沒有在新業(yè)務(wù)上取得十分明顯的回報(bào)，同時(shí)，高額的開支加重了資金負(fù)擔(dān)，龐大集團(tuán)陷入轉(zhuǎn)型的兩難中。為了實(shí)現(xiàn)快速突圍，龐大集團(tuán)決定引入戰(zhàn)略投資者。8月8日，龐大集團(tuán)與天津五八汽車服務(wù)有限公司達(dá)成協(xié)議，以5.95億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓公司5.5%的股份給后者，而這一次引入戰(zhàn)略投資者，被龐慶華視為在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的一次更加深入的戰(zhàn)略布局，也是其向新零售模式轉(zhuǎn)型的一次真正的主動嘗試。

（責(zé)任編輯：張羽）