盡管預(yù)計(jì)規(guī)模高達(dá)萬(wàn)億元，但汽車(chē)后市場(chǎng)的蛋糕不是每個(gè)人都能順利啃下，特別是在中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)楹笫袌?chǎng)發(fā)展還不成熟，許多時(shí)候涉足后市場(chǎng)一不小心就變成泥淖，給自己挖了一個(gè)大坑。金固股份(002488)8月15日發(fā)布半年度報(bào)告，公司半年度營(yíng)業(yè)收入1305383753.72元，同比增加20.74%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-65050744.61元，同比減少43.85%。這是自2015年底以來(lái)，金固股份連續(xù)18個(gè)月凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。

　　從上半年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，在其13.05億元的營(yíng)業(yè)收入中，汽車(chē)零部件制造的主體業(yè)務(wù)占比60.66%，依舊穩(wěn)居第一，增長(zhǎng)24.98%；而作為公司轉(zhuǎn)型方向的汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)，雖然營(yíng)收達(dá)到近4億，在公司整體收入中占比36.19%，但相比于2016年上半年的4.4億，收入還同比減少了9.44%；汽車(chē)金融業(yè)務(wù)收入2713.58萬(wàn)，在公司整體收入中占比為2.45%；新能源業(yè)務(wù)收入766.65萬(wàn)，占比為0.69%。

　　這四大業(yè)務(wù)板塊中，汽車(chē)零部件制造的營(yíng)業(yè)成本為5.10億，占比整體業(yè)務(wù)成本56.54%，卻貢獻(xiàn)了公司81.82%的利潤(rùn)，其毛利潤(rùn)率也達(dá)到了24.10%。而汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)近4億的營(yíng)業(yè)收入中，營(yíng)業(yè)成本卻高達(dá)3.91億，毛利率低至2.43%，同比減少2.16%。汽車(chē)金融業(yè)務(wù)雖然對(duì)整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小，但其毛利率卻達(dá)到了驚人的96.72%，還同比增長(zhǎng)了29.48%，新能源業(yè)務(wù)也同比增長(zhǎng)80.80%。

　　金固股份在2010年上市，但上市之后其業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不太理想。2012年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)遇冷，這也波及到以汽車(chē)零部件為主業(yè)的金固股份。在此后的近兩年時(shí)間中，金固股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直為負(fù)數(shù)。2014年，金固股份做出轉(zhuǎn)型的決定，其轉(zhuǎn)型的方向是汽車(chē)后市場(chǎng)，用金固股份的話(huà)來(lái)說(shuō)，則是“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”。但經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)3年時(shí)間的轉(zhuǎn)型，金固股份的業(yè)績(jī)并沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，虧損反而持續(xù)擴(kuò)大。

　　汽車(chē)后市場(chǎng)在前兩年被視為一個(gè)投資風(fēng)口，眾多資本融入。不僅僅是金固股份，包括均勝電子、回天型材、德聯(lián)集團(tuán)、萬(wàn)豐奧威等眾多上市公司均在不同細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行布局。但后市場(chǎng)的蛋糕并不是每個(gè)人都能吃到，從汽配第一股諸葛修車(chē)網(wǎng)退市，最高時(shí)候估值60億元到處理賤賣(mài)230萬(wàn)元，引發(fā)外界一片唏噓。而后市場(chǎng)業(yè)務(wù)究竟是這些上市公司的未來(lái)所在還是新的包袱，也是未知事項(xiàng)。

　　轉(zhuǎn)型的“陣痛期”何時(shí)結(jié)束？

　　金固股份的轉(zhuǎn)型開(kāi)始于2014年，當(dāng)年金固股份與杭州好望角引航投資合伙企業(yè)擬共同對(duì)上海語(yǔ)鏡汽車(chē)信息技術(shù)有限公司進(jìn)行股權(quán)投資的《投資備忘錄》。通過(guò)投資車(chē)聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，加快后市場(chǎng)戰(zhàn)略布局。2015年初，金固股份旗下特維輪網(wǎng)絡(luò)科技(杭州)有限公司針對(duì)汽車(chē)后市場(chǎng)打造o2o服務(wù)平臺(tái)（汽車(chē)超人），成為金固股份挺進(jìn)汽車(chē)后市場(chǎng)戰(zhàn)略布局中最重要的組成部分。

　　此后的2015年5月，金固股份與蘇州智華汽車(chē)電子有限公司簽訂了《投資意向協(xié)議》，對(duì)蘇州智華進(jìn)行股權(quán)投資，布局智能駕駛。同年12月，金固股份投資浙江南方擔(dān)保，進(jìn)入金融領(lǐng)域，與特維輪網(wǎng)絡(luò)展開(kāi)協(xié)同效應(yīng)。2016年4月，金固股份收購(gòu)曦源國(guó)際(香港)有限公司100%的股權(quán)，對(duì)汽車(chē)后市場(chǎng)融資租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行布局。

　　在這一系列的布局之中，特維輪網(wǎng)絡(luò)是金固股份構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)+汽車(chē)后市場(chǎng)生態(tài)圈的核心平臺(tái)。不過(guò)，這也成為了金固股份這兩年虧損的來(lái)源。根據(jù)金固股份2016年年報(bào)，金固股份2016年全年?duì)I收上升49%，但是全年凈利潤(rùn)卻扭贏為虧，暴跌近400%。而虧損就來(lái)自特維輪網(wǎng)絡(luò)——據(jù)金固股份公開(kāi)信息顯示，特維輪網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.198億元，凈利潤(rùn)為-1.192億元，長(zhǎng)時(shí)間“維持”著虧損狀態(tài)。

　　此外，金固股份又花了2.8億的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用主要用于汽車(chē)超人項(xiàng)目的業(yè)務(wù)推廣。金固股份表示取得了不錯(cuò)成果，其引用易觀千帆統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，表示2016年12月“汽車(chē)超人App”活躍用戶(hù)數(shù)約191.5萬(wàn)。但是，據(jù)記者查詢(xún)，時(shí)隔半年之后，汽車(chē)超人APP活躍人數(shù)已下降到142.77萬(wàn)了。

　　“公司的汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)目前供應(yīng)鏈整合取得了初步成果。在汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)里，供應(yīng)鏈的規(guī)模優(yōu)勢(shì)很重要，同時(shí)對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的要求也很高，因此，如果不能快速擴(kuò)大規(guī)模，不能投入足夠資金，有可能會(huì)影響毛利率的提升。”在半年報(bào)中，金固股份認(rèn)為持續(xù)的投入資金，將會(huì)是后市場(chǎng)板塊獲利的關(guān)鍵。

　　金固股份表示，在保持主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，公司的重心將逐步傾向汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。公司預(yù)計(jì)，第三季度公司將可能扭轉(zhuǎn)上半年的虧損局面，其預(yù)計(jì)2017年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)將在-1500.00萬(wàn)至1500.00萬(wàn)，同比變動(dòng)73.28%至126.72%。這意味著第三季度的盈利區(qū)間在5000萬(wàn)-8000萬(wàn)。

　　“我們?nèi)ツ晏潛p的一個(gè)主要原因是，我們是從零啟動(dòng)的，需要迅速建成一個(gè)體系。”金固股份董事長(zhǎng)孫鋒峰向媒體坦言。而金固股份此前在于投資者互動(dòng)的時(shí)候表示，后市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)盈利還需要2-3年時(shí)間。

　　掉進(jìn)泥淖OR逮住好機(jī)會(huì)？

　　與金固股份一樣，不少上市公司在轉(zhuǎn)型的時(shí)候都將汽車(chē)后市場(chǎng)當(dāng)做自己未來(lái)發(fā)展的重要方向，投入巨資。例如興民鋼圈，出資28億同時(shí)并購(gòu)了5家新三板企業(yè)中的3家——凱立德、北京遠(yuǎn)特科技及奧騰電子，并且均以較高的溢價(jià)買(mǎi)入。

　　原因很簡(jiǎn)單，從歐美等成熟市場(chǎng)的格局來(lái)看，汽車(chē)后市場(chǎng)領(lǐng)域在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)占比，通常能達(dá)到50%~60%。而目前我國(guó)只占到10%左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8000億元，同比增長(zhǎng)33%。預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)規(guī)模有望突破1萬(wàn)億元。但在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，幾乎沒(méi)有巨頭出現(xiàn)，整個(gè)市場(chǎng)還處于“蠻荒時(shí)代”。阿里汽車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理王立成之前表示，目前線下汽車(chē)后市場(chǎng)約有40萬(wàn)家門(mén)店。

　　這種預(yù)判使得資金不斷進(jìn)入汽車(chē)后市場(chǎng)，這可以從該行業(yè)中的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)生看出。2014年和2015年這兩年是上市汽車(chē)后市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)的高峰期。有媒體統(tǒng)計(jì)2009-2016年6月國(guó)內(nèi)汽車(chē)后領(lǐng)域融資事件共發(fā)生742起，其中2015年融資事件發(fā)生342起，為8年中的峰值，比2014年增加92%。

　　不過(guò)，進(jìn)入2016年之后，資本出現(xiàn)了冷卻。2016年，汽車(chē)后市場(chǎng)首次出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2016年上半年融資事件只有99起。而在2016年，后市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目倒閉潮開(kāi)始出現(xiàn)。例如，估值曾分別高達(dá)6億美元和10億美元的博湃養(yǎng)車(chē)和車(chē)風(fēng)網(wǎng)2016年先后宣布倒閉。此外，估值曾層高達(dá)60億元的諸葛修車(chē)網(wǎng)（新三板上市公司）也于今年年初宣布倒閉。而導(dǎo)致資本降溫的原因是，后市場(chǎng)的盈利困難，前期投入巨大。

　　在上市公司中，有不少企業(yè)的后市場(chǎng)業(yè)務(wù)都變成一個(gè)大坑。比如先鋒型材，今年2月其宣布以6,210萬(wàn)元的價(jià)格將其所持有的養(yǎng)車(chē)無(wú)憂(yōu)20%股權(quán)全部出售。養(yǎng)車(chē)無(wú)憂(yōu)在2016年11月30日未審計(jì)財(cái)務(wù)情況中顯示，公司資產(chǎn)約為433.2萬(wàn)元，相較2015年12月31日公司資產(chǎn)827.6萬(wàn)元減少了不到一半，負(fù)債總額2016年約3247.5萬(wàn)元較2015年增加接近5倍。而公司股東權(quán)益已經(jīng)成為負(fù)值，達(dá)到約負(fù)2814.3萬(wàn)元。

　　德聯(lián)集團(tuán)的情況也與金固股份大體相同，在進(jìn)入汽車(chē)后市場(chǎng)板塊之后，凈利潤(rùn)大幅下滑。德聯(lián)集團(tuán)認(rèn)為，這是后市場(chǎng)初期的必經(jīng)的“燒錢(qián)”階段。“后市場(chǎng)機(jī)會(huì)多，但盈利模式不是很明確，此外消費(fèi)者黏性不強(qiáng)，而前期投入十分大，這決定了這個(gè)版塊的培育比較難，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。而對(duì)于上市公司而言，特別是跨界進(jìn)入后市場(chǎng)的公司而言，要由此實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的難度則更大。